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【大河财立方见习记者郑棋文】11月4日，天味食品（603317）2025第三季度业绩说明会举行，公司董事长邓文称：“筹划H股上市是公司基于长远战略视野的关键一步。”
此前的10月30日晚间，天味食品在披露三季报的同时，正式向香港联交所提交了港股上市申请，被行业视为其加速迈向国际市场的标志。
大河财立方记者注意到，在谋求国际化融资的同时，天味食品大手笔分红与高管减持动作不断，实控人邓文夫妇累计分红获益超10亿元。此外，公司人事层面同样变动频繁，尤其在财务关键岗位上，短短四年内已三次更换财务总监。
寻找新蓝海
天味食品闯关港股
11月4日，天味食品召开2025第三季度业绩说明会，有投资者提问，公司业绩承压，前三季度增收不增利，此次闯关港股能否找到新蓝海，成功改善业绩？
对此，天味食品董事长邓文回应称，公司计划借助此次港股上市的机遇，依托A+H双平台，进一步扩展海外市场布局、寻求战略投资收购机会等，切实提升公司的核心竞争力和长期价值。
此前的10月30日晚间，天味食品在披露2025年三季报的同时，正式向香港联交所提交了港股上市申请。
招股书披露，本次赴港上市，天味食品计划将募集到的资金用于品牌建设及营销、扩大及深化公司的经销网络、加强公司的供应链能力并推进业务营运的数字化工作、增强产品研发及创新能力等。此外，天味食品还计划将募集资金用于与公司具有协同互补效应的潜在投资及并购机会。
天味食品于2007年成立，2019年上市，是A股“火锅底料第一股”，主要产品包括火锅调料、中式菜品调料、香辣酱等，旗下拥有“好人家”“大红袍”“天车”“天味食品餐饮高端定制”“拾翠坊”和“加点滋味”六大品牌。
若此次闯关港股成功，天味食品将成为调味品行业第二家“A+H”股上市公司。在其之前，A股调味品龙头海天味业（603288）已成功于今年6月19日在港股上市，募资总额约为101亿港元。
需要说明的是，此次递港交所并非天味食品首次谋求国际化融资。早在2022年12月，天味食品曾计划发行全球存托凭证(GDR)并申请在瑞士证券交易所上市。2023年1月和2月，该申请相继获得中国证监会受理和瑞交所的附条件批准。不过配先查，同年9月，天味食品却宣布终止此次GDR发行计划。
业绩承压
前三季度增收不增利
天味食品此次闯关港股背后，或许也有业绩承压的无奈。财报数据显示，近年来，天味食品业绩增长放缓。2022年至2024年，公司的营收同比增幅分别为32.84%、17.02%、10.41%，同期，其归母净利润同比增幅分别为85.11%、33.65%、36.77%。
进入2025年一季度，受销售端下滑的拖累，天味食品营业收入及归母净利润出现负增长。报告期间，公司营收6.42亿元，归母净利润7473.3万元，同比降幅分别达24.8%与57.53%。
尽管第三季度有所好转，但整体来看，天味食品前三季度仍然面临增收不增利的局面：报告期内，天味食品实现营业收入约24.11亿元，同比增长1.98%；归母净利润约3.92亿元，同比下滑9.3%。
“天味食品与许多同业企业相似，正面临一定的增长瓶颈，拓展海外市场成为其战略选择之一。然而，就天味目前的整体体量而言，其品牌影响力、规模效应、用户忠诚度以及供应链体系的完善程度，仍有较大的提升空间。”中国食品产业分析师朱丹蓬向大河财立方记者表示，这意味着，即便天味食品成功登陆港股，其短期内的利润表现可能难有显著突破。
事实上，调味品行业已进入精耕细作的新时期，企业必须通过品类创新、渠道下沉以及品牌升级等方式寻找新的增量空间。
朱丹蓬认为，尽管天味食品在今年第三季度及前三季度的整体业绩表现较为稳健，但已触及当前阶段的发展上限。因此，如何推动自身的改革创新，已成为天味食品突破瓶颈、实现可持续发展的关键所在。
针对天味食品今年下半年的新品规划，邓文透露，在C端，公司紧跟健康化与风味多元化趋势，一是持续深化大单品的打造与升级；二是顺势推出具有代表性的地域特色风味系列，开拓新的增长点。
“在B端，针对餐饮行业降本提效和标准化运营的核心诉求，我们将重点围绕中式正餐、快餐等主流业态的实际应用场景，开发一系列专用复合调味料，为餐饮客户提供更精准、更稳定的风味解决方案。”邓文表示。
四年三换财务总监
实控人夫妇累计分红获益近10亿元
公开资料显示，天味食品的实际控制权由创始人邓文、唐璐夫妇共同持有。邓文任公司董事长兼总裁，唐璐女士任副董事长及董事，二人合计持股比例达65.32%。
2025年，邓文、唐璐夫妇以115亿元财富入选《2025胡润全球富豪榜》第2295位。虽然其2024年税前薪酬合计达218.48万元，但二人现金收益的大头部分还是来自历年来的公司高分红。
而通过与其余六大股东的一致行动人协议，邓文夫妇维持着对天味食品的绝对控制权，成为高分红决议在天味食品多次顺利通过的关键。
Wind数据显示，自2019年上市以来，天味食品已累计分红5次，累计分红总金额达15.58亿元，如果按邓文夫妇65.32%的持股比例粗略估算，则其已累计通过分红获利约10.17亿元。
需要说明的是，近三年，天味食品的分红比例持续提高。2022年度、2023年度、2024年度，公司派发的现金红利分别为2.42亿元、4.23亿元、5.84亿元，分红率为70.96%、92.62%、93.58%。
这意味着，天味食品的分红策略相当于将当年全部净利润“清仓”，表面看利于投资者获利，实则分红大头进了实控人夫妇口袋。
除了持续高分红，天味食品高管的组团减持，也引发市场对公司“套现”的质疑。2月14日晚，天味食品披露，包括公司4名总裁及财务总监在内的6名高管均因个人资金需求，拟进行减持。
上述6名高管合计持有天味食品552.45万股股份，占公司总股本的0.51%。如果以天味食品2月14日收盘价12.98元/股计算，6名高管将合计套现近1800万元。
此外，天味食品人事层面同样变动频繁，尤其在财务关键岗位上。在2020年5月至2024年3月的短短4年间，天味食品三次换人，公司相继经历了唐鸣、杨丹霞、何昌军、汪悦等4位财务总监。
在二级市场，截至11月4日收盘，天味食品收报12.23元/股，较2020年12月31日收盘时47.59元/股的历史巅峰，已跌去七成。
一边是大手笔分红与高管减持，一边是积极寻求上市募资，天味食品的战略发展逻辑引发市场疑问。在调味品行业竞争日趋白热化的当下，公司将如何改善业绩、提振投资者信心成为亟待解答的问题。11月3日，大河财立方记者致电致函向天味食品，截至发稿，未收到回复。
责编:刘安琪|审校:张翼鹏|审核:李震|监审:古筝
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